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行业配置：风格切换，成长-价值螺旋抬升放眼短期，风格切换，部分行业在政策催化下基本面有望显著改善：“建材”：（1）水泥：早周期品最先受益，瞬时产品无库存；（2）B端建材：精装修房渗透率提升，受益地产预期；“机械”：（1）工程机械：受益基建补短板及地产预期；

责任编辑：张缘成新华社北京10月25日电（记者王希）国务院国资委日前提出，要凝聚全系统之力，争取用2至3年时间，推动实现机构职能上下贯通、法规制度协同一致、行权履职规范统一、改革发展统筹有序、党的领导坚强有力、系统合力明显增强，加快形成全国国资监管“一盘棋”。

2019年以来，恒生指数持续震荡。目前，越来越多机构人士开始聚焦港股的投资机会。分析人士给出了其背后的多个支撑因素。首先，当前港股估值处于低位。其次，内地经济有望底部企稳。分析认为，2020年内地经济存在底部企稳的可能。第三，增量资金有望进入。2019年美联储三次降息，在资金层面带来正面改善。同时美国经济温和放缓和潜在的经济衰退风险会带动美元走弱，弱美元利好资金流入新兴市场。

2、若中美贸易摩擦出现良好改善，且美元指数承压重挫，则铜价有望止跌反弹，空单注意止损离场。摘要：2018年上半年铜价承压重挫，主要跌幅在第一季度录得，之后陷入低位振荡，因美联储加息周期持续，导致美元指数强势走高，且引发全球主要经济体逐步收紧货币政策，并进一步影响全球经济增速。同时，中国3月制造业PMI表现疲软，亦加快铜价下跌速度。进入二季度后，美元指数虽振荡续涨，但智利铜矿劳工谈判，废铜进口受限转而增加精铜进口，以及期镍、期锡强势走高，部分提振铜价。展望下半年，中美贸易战仍有望进一步升级，美元指数易涨难跌，且全球主要经济体的货币政策整体趋紧，不利于铜价上涨，但中国废铜进口受限，精炼铜进口需求增加部分提振铜价，下半年铜价下跌风险犹存。

因此，GMV在目前已经不再作为电商企业估值以及经营效率的核心指标。阿里巴巴在2016年9月的季度报告里已经不再披露GMV指标。而自营模式为主的京东，自2017年第三季度财报开始也已将GMV指标从季报的业绩亮点章节，调整到补充信息章节中进行披露。京东除零售外，物流等其他服务在增加，GMV也已经无法充分体现京东的业务成长。

审视国内：ERP周期——有望伴随盈利稳步回落当前ERP均在均值之下，有下行空间；当前未低于19Q1，核心在于Rf的不同。2． 资产在哪？——股的性价比凸显全球股-债的比较：性价比的天平向股极度倾斜宏观层面未来一个季度仍要与不确定性共舞；然而从资产价格的角度来看，确定性却要大许多。